Почему финансисты против резкой девальвации?
«С точки зрения курса тенге, как переходного варианта к свободно плавающей валюте не было и не остается. Понятно, что этот вопрос при структуре нашей рыночной экономики не совсем простой. Прежде всего, не простой из-за того, что большие потоки, поступающие в страну, проходят через Национальный фонд. Он является условной конструкцией. То есть его функционирование, исходя из сегодняшних нормативных актов, практически невозможно. Если, например валюта перешла к свободно плавающей, то в отношении тех потоков, которые сейчас заходят и выходят из Нацфонда должна быть у всех субъектов рынка, а не только у правительства. То есть должна быть ясность, как это происходит. На самом деле конструкция Национального фонда должны быть более жесткой, она должна быть закреплена в укреплении закона. Только мы можем попадать в кризис, не выйдя из кризиса. Сначала хотелось бы, чтобы ситуация стабилизировалась, потому что переходить в кризис приведет большей потери. К сожалению, Нацбанк не дает всю информацию, а только ту часть, которую считает нужной», - отметил О. Жандосов, выступая на CFO Summit.
Однако далеко не все видные казахстанские экономисты поддержали идею бывшего главы Нацбанка о проведении в сжатые сроки, не дожидаясь окончания предвыборной гонки девальвации тенге. Так, ошибочным эти меры называют председатель правления BRB INVEST Галим Хусаинов и директор Oil Gas project Жарас Ахметов. Каждый из них привел свои аргументы, доказывающие, что обрушение казахстанского тенге в настоящий момент будет иметь негативный эффект для экономики.
Галим Хусаинов напомнил, что основу казахстанской экономики составляет нефтегазовая отрасль, металлургия, строительство, услуги, сельское хозяйство, энергетика и обрабатывающая промышленность. Наибольший вклад несет нефтегазовый сектор, где основная доля затрат ложиться в капексы, которые через амортизацию списываются на себестоимость. Локализация капексов в нефтегазовой сфере составляет небольшую долю. При девальвации, сокращаются в основном расходы по заработной плате и на товары, работы и услуги местных товаропроизводителей. В себестоимости же нефтепроизводителей, кроме капексов имеются еще значительная часть налогов, которая зависит от цен на нефть, а не от курса тенге. Поэтому, для нефтяников, девальвация ровным счетом не играет роли. У металлургов одна из самых больших затрат - заработная плата, и для них девальвация является значимой для повышения прибыльности компании. Однако, для экономики страны, это перекладывание из одной корзины в другую, потому как с точки зрения ВВП, и заработная плата и прибыль идут в расчет добавленной стоимости. Поэтому с государственной точки зрения, если проводить девальвацию, то только в интересах собственников металлургов, но никак не работников этого предприятия. Но нужно понимать, что если происходит сокращение заработной платы, то это влияет на потребление в стране в целом, тогда как прибыль металлургов не факт, что будет направлена на потребление, заметил г-н Хусаинов.
«Сельское хозяйство - это единственная отрасль, которая страдает от курса тенге. Чем крепче курс, тем сложнее конкурировать с производителями из других стран. Однако, в сельском хозяйстве, уровень заработной платы настолько низок, что падение реального дохода после девальвации может вызвать социальный взрыв. Здесь скорее нужны государственные программы по субсидированию отрасли, пока не вступили в ВТО.
Обрабатывающая промышленность - это смешанная солянка, которая занимает небольшую долю ВВП в стране, но кормит большую долю населения. В обрабатывающей промышленности необходимо разделить на производителей с высокой локализацией производства - это в основном пищевая промышленность и производители, которые занимаются только сборкой или небольшим переделом иностранных компонентов. Так вот, в этой структуре, наибольший выигрыш получат только те, кто не зависит от импортных производителей, тогда как сборочным предприятиям девальвация никак не поможет. Поэтому в этой структуре легче выделить те предприятия, которые страдают от сильного тенге и оказать им прямую помощь через субсидирование и предоставление различных льгот и преференций. Строительство и услуги - это зона потребления, которая полностью зависит от покупательской способности населения. С проведением резкой девальвации, сокращаются доходы населения, и в такой ситуации, первыми под секвестр в домашних бюджетах попадают именно услуги, товары длительного потребления и недвижимость. Соответственно, эти отрасли автоматически просядут с проведением девальвации. А это те отрасли, на которых планируется вытащить именно 2015 год. Энергетика - это регулируемый рынок, как правило, при проведении девальваций, сдерживание тарифов в энергетики является ключевым инструментов по сдерживанию инфляции. В таком контексте, энергетика будет под большим ударом и придется придумывать различные механизмы субсидирования отрасли», - отметил Галим Хусаинов.
Жарас Ахметов считает, что агитаторы, активно пропагандирующие необходимость и неизбежность девальвации, то ли игнорируют, то ли забывают ряд важных обстоятельств.
Первое - это доверие общества к экономической, в том числе финансовой, политике размывалось на протяжении последних десяти лет. И до поры до времени это было не так уж и критично. В конце концов, любая экономическая политика является предметом критики. Но девальвация, совершенно бессмысленная и бессодержательная, проведенная в прошлом году, нанесла по доверию к национальной валюте, к финансовой системе, к тяжелейший удар. Можно легко вспомнить, что бегство из теньговых депозитов началась не осенью прошлого года, когда Россию начало «колбасить», а сразу же после февральской девальвации, и про то с какой легкостью население поверило слухам о проблемах у банков, распространявшихся с помощью СМС. В то время как Национальный банк хранил олимпийское спокойствие, до тех пор, пока ситуация не стала угрожать выходом из-под контроля.
Можно вспомнить, как слухи и сплетни о грядущей девальвации в течение лета провоцировали набеги на обменные валютные пункты. Наконец, что все вербальные интервенции оказались безуспешными, что говорит о том, что общество просто не верит заявлениям экономических и монетарных властей, подчеркнул Жарас Ахметов.
«Если все это вспомнить и принять во внимание, то сразу же станет очевидным, что речь должна идти не о курсовых соотношениях или торговом балансе, а должна речь идти о более фундаментальном и многократно более важном предмете - о доверие. Доверие хотя бы к национальной валюте. Проведение девальвации подтвердит худшие опасения населения, утвердит его во мнении, что верить экономическим начальникам нельзя ни при каких обстоятельствах. И тогда начнется такое бегство от тенге, тогда так затрещит вся финансовая система, что хочется спросить у агитаторов за девальвацию - а вы отдаете себе отчет в том, за что вы агитируете? Обстоятельство второе. Девальвация простое и сильное средство. И именно поэтому оно, никогда не применяется само по себе, а только в сочетании с другими средствами, и только в определенной последовательности, уникальной для конкретного случая. У нас любят предлагать простые, примитивные решения. В этом контексте любопытна реплика У. Шаяхметовой, что меры, предлагаемые О. Худайбергеновым и А. Ушбаевым технически слишком сложные. Иногда необходимо смотреть правде в глаза - время простых решений уже ушло, у нас просто нет возможности их применять. Только комплекс сложных во взаимодействии и взаимовлиянии, в техническом исполнении мероприятий позволит компенсировать тот ущерб, который получили от прошлогодней девальвации», - сказал он.
Галим Хусаинов обратил внимание и на то, как девальвация отразится на инвестиционных мегапрограммах. Казахстан сейчас находится в глобальной инвестиционной фазе, когда планируются большие инвестиции в капитальные расходы по всем отраслям экономики с целью ее диверсификации. Казахстан не является производителем основных фондов, поэтому очень многое импортируется. С проведением девальвации, обо всех программах можно будет забыть, так как придется заново структурировать проекты и делать полные пересчеты бизнес-планов. А это ставит под удар всю инвестиционную программу ближайших лет. Поэтому, с точки зрения инвестиционной фазы, проведение корректировки курса тенге возможно только после завершения всех основных строительных работ. Другой важный аспект, который не нужно сбрасывать со счетов - это инфляция и социальное напряжение. Сейчас такая ситуация, что проведение девальвации на 20-30% не решит вопрос и потребуется проведение корректировки курса на 50 и более процентов. Учитывая, что в стране достаточно низкая локализация производства, и очень большой поток идет из-за рубежа, то удержать инфляцию будет достаточно проблематично, либо нужно будет искусственно сдерживать рост цен, путем различных административных воздействий или сокращением денежной массы в стране. И здесь возникает парадокс, девальвацию делают, чтобы решить вопрос с дефицитом ликвидности, а при разгоне инфляции, как правило, также сжимают денежную массу. Тогда получается, что сделав девальвацию, Национальному Банку придется сдерживать денежную массу, чтобы держать инфляцию, тогда получится обратный эффект. Рост инфляции будет опережать значительно рост доходов населения в краткосрочном периоде, так как принятие решений об индексации, как правило, вопрос не быстрый. К тому, же заставить частника сделать сразу же индексацию не получится, так как девальвация и нужна была частнику для сокращения трудовых затрат, если считать в иностранной валюте. Резкое сокращение доходов населения, особенно на селе может вызвать социальное напряжение, которое может стать не совсем управляемым. Поэтому к проведению резкой девальвации нужно подходить обдуманно, считает Хусаинов.
«Те проблемы, которые существуют в банковской сфере и у некоторых товаропроизводителей нужно решать не путем девальвации, так как она все равно носит краткосрочный эффект, а через проведение других мероприятий. Девальвация является следствием проблем в структуре экономики, а не следствием падения цен на нефть и обесценением рубля. Для того чтобы решить коренным образом проблемы в экономике нужны не точечные государственные программы с использованием Национального фонда, такая мера может быть только временной и не носит долгосрочного эффекта, а путем проведения структурных реформ. Так что, тем, кто ратуют за проведение девальвации, я бы посоветовал подумать сначала о народе, потом об эффекте на экономику, а потом уже о собственном заработке на курсовой разнице за счет государства. В любом случае, нужны очень глубокие расчеты и анализы, а не гипотетические рассуждения на своем мироощущении», - заключил г-н Хусаинов.
